ЦБ поднял ключевую ставку до 18%, сразу на 2 процентных пункта

Инфляция

Темпы роста цен в последние месяцы сохраняются высокими, устойчивая инфляция во втором квартале ускорилась. Первые недели июля свидетельствуют о сохранении повышенного инфляционного давления, даже без учёта индексации тарифов ЖКХ.

Инфляционные ожидания населения растут три месяца подряд. Ожидания компаний и профессиональных аналитиков на следующий год начали отклоняться от цели.

Экономика

В первом и втором кварталах темпы роста ВВП оставались высокими, но инфляция ускорялась. Экономика перегрета. Резервы рабочей силы и производственных мощностей иссякают. Их нехватка может замедлить темпы роста экономики, несмотря на попытки стимулирования спроса. Все стимулы будут уходить в ускорение инфляции. Это сценарий стагфляции, и его можно остановить только ценой глубокой рецессии.

Компании инвестируют в повышение производительности, автоматизацию и роботизацию. Однако эффекты проявятся только со временем, а издержки на покупку оборудования растут из-за высокой инфляции и санкций. Это снижает возможности бизнеса по техническому перевооружению. Предложение товаров и услуг будет расширяться, но не так быстро, как спрос.

Денежно-кредитные условия

Спрос на кредиты значительно превысил ожидания, что привело к существенному увеличению кредитования компаний по плавающим ставкам — почти на 99% с начала года.

Бюджетные стимулы и льготные ипотечные программы оказали значительное влияние на кредиты. Компании, заключившие госконтракты, были готовы брать кредиты по повышенным ставкам в ожидании выплат из бюджета. Потребительское кредитование росло в условиях увеличения доходов населения, что позволяло людям больше и сберегать, и тратить.

В июне произошел пик заявок по льготной ипотеке, а в июле спрос на ипотеку сократился. Но это связано с утверждением новых параметров семейной ипотеки. Итоги первого полугодия показали, что необходим более высокий уровень ставок в экономике. Мы уточнили нейтральную ставку на 1,5 п.п. — до 7,5–8,5%. Это связано со структурным ростом спроса на инвестиции и увеличением риск-премии.